多資產(chǎn)、多策略配置能力鮮明，嘉實(shí)基金升級(jí)“固收+”核心武器
嘉實(shí)“固收+”養(yǎng)成系：順應(yīng)客戶需求的自我進(jìn)階之路
“風(fēng)起于青萍之末，浪成于微瀾之間”，擁有23年沉淀的嘉實(shí)基金正在“固收+”這條熱門賽道上悄然提速。
近年來(lái)，依托嘉實(shí)固收投資和權(quán)益投資的雄厚實(shí)力底座，嘉實(shí)基金將投研、團(tuán)隊(duì)、策略等領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)融合輸出，養(yǎng)成了“固收+”的差異化競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建以嘉實(shí)鑫和、嘉實(shí)穩(wěn)固收益、嘉實(shí)安益為代表的多層次“固收+”產(chǎn)品體系，打造出以“讓+靠得住”為核心理念的嘉實(shí)“固收+”品牌，力爭(zhēng)為客戶提供更持續(xù)更靠得住的投資體驗(yàn)。
順應(yīng)市場(chǎng)需求，嘉實(shí)打造不同層次“固收+”業(yè)務(wù)
隨著“資管新規(guī)”的實(shí)施，銀行理財(cái)產(chǎn)品逐步凈值化，居民財(cái)富向標(biāo)準(zhǔn)化、凈值型資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)移配置。在此背景下，以“穩(wěn)”為主，兼顧收益與風(fēng)險(xiǎn)，被認(rèn)為既適合穩(wěn)健型投資者，又適合成熟的資產(chǎn)配置投資者的“固收+”基金產(chǎn)品迎來(lái)了大爆發(fā)。
在銀行理財(cái)凈值化的大潮下，“固收+”業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展階段。截至2022年6月30日，公募基金“固收+”總規(guī)模突破2.4萬(wàn)億元，且自2019年以來(lái)復(fù)合增速在25%以上。全市場(chǎng)“固收+”產(chǎn)品共計(jì)2722只(包括一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合型基金，份額分開計(jì)算)，角逐激烈。
對(duì)此，嘉實(shí)基金“固收+”解決方案投資總監(jiān)胡永青曾表示，公募基金作為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理最為專業(yè)的機(jī)構(gòu)，無(wú)疑會(huì)是承接銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型、提供全維度解決方案的主力，機(jī)遇往往只給予做好了準(zhǔn)備的人。
嘉實(shí)基金表示，“固收+”本質(zhì)上是多策略解決方案，并非固收資產(chǎn)加權(quán)益資產(chǎn)的簡(jiǎn)單拼湊，而是形成完整的解決方案，通過自上而下的大類資產(chǎn)配置，強(qiáng)調(diào)估值保護(hù)，在不確定性中尋找相對(duì)確定性，并通過系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制嚴(yán)控回撤，力爭(zhēng)為客戶提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益回報(bào)。
在此框架指引下，嘉實(shí)基金推出一批嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)抗打的“固收+”產(chǎn)品，覆蓋高、中、低波動(dòng)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征。雖然公募“固收+”產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化愈發(fā)明顯，但嘉實(shí)“固收+”基金多只產(chǎn)品回報(bào)位居同類前列，真正做到了“讓+靠得住”。
基于不同客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的需求，嘉實(shí)“固收+”也涌現(xiàn)了一批長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)的產(chǎn)品。根據(jù)基金定期報(bào)告，嘉實(shí)穩(wěn)固收益C是市場(chǎng)上較早的一批“固收+”，穿越多輪牛熊，截至今年二季度末，其累計(jì)收益回報(bào)達(dá)89.38%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)76.04%，榮獲銀河證券五年期五星級(jí)評(píng)級(jí)（截止時(shí)間2022年6月末，分類為混合二級(jí)債基）；嘉實(shí)安益自2016年8月成立以來(lái)保持連續(xù)五年正收益，2017-2021年，每個(gè)會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)分別為6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為9.83%、-8.98%、19.76%、15.30%、0.52%；嘉實(shí)浦惠6個(gè)月持有基金成立于2020年10月14日，截至二季度末，A類份額成立以來(lái)凈值上漲7.66%，近一年上漲4.46%；業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別上漲2.42%和0.42%；截至二季度末，嘉實(shí)鑫和一年持有期混合A成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率達(dá)14.76%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.98%；成立于2021年9月的嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有基金是嘉實(shí)探索多策略模式的全新模式，截至今年二季度末，成立以來(lái)已收獲3.27%的總收益，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.24%；嘉實(shí)策略優(yōu)選基金2016年11月18日設(shè)立以來(lái)截至2021年末，凈值階段上漲58.52%；同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)上漲35.14%；。
多資產(chǎn)、多策略配置，塑造嘉實(shí)“固收+”核心能力
“固收+”基金強(qiáng)調(diào)以債券打底，通過引入股票、可轉(zhuǎn)債、打新、定增等資產(chǎn)或策略，在承擔(dān)可控風(fēng)險(xiǎn)的前提下增厚收益。這意味著，要想成就一只業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的“固收+”，基金公司固收投資和“+”的投資能力同等重要，不能偏科。
在胡永青看來(lái)，“固收+”本質(zhì)上是一種多資產(chǎn)配置型的投資產(chǎn)品，通過股債之間平衡配置分散風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)提高收益，很好地體現(xiàn)了資產(chǎn)配置的投資理念。“固收+”核心在于“+”，這要求在做好固定收益投資的基礎(chǔ)上，能夠?yàn)榭蛻籼峁┎煌Y產(chǎn)類別的增強(qiáng)回報(bào)，而多資產(chǎn)、多策略的配置能力正是嘉實(shí)“固收+”的核心優(yōu)勢(shì)所在。
就“固收+”業(yè)務(wù)而言，基于不同“固收+”產(chǎn)品定位和具體策略安排，嘉實(shí)已經(jīng)布局了包括“固收+”解決方案、固收增強(qiáng)、多策略解決方案等不同投資風(fēng)格戰(zhàn)隊(duì)，均由深耕固收市場(chǎng)多年且資產(chǎn)配置能力出色的投資總監(jiān)擔(dān)綱。例如嘉實(shí)基金“固收+”解決方案投資總監(jiān)胡永青、嘉實(shí)固收增強(qiáng)投資總監(jiān)林洪鈞、嘉實(shí)多策略投資總監(jiān)韓同利等。在此基礎(chǔ)上，在戰(zhàn)隊(duì)內(nèi)部進(jìn)行專業(yè)化分工，團(tuán)隊(duì)成員在其擅長(zhǎng)的策略上為投資組合貢獻(xiàn)超額收益，使多策略得以有效運(yùn)用。
嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有，就是嘉實(shí)多策略下的代表作之一。該產(chǎn)品通過深度的基本面研究驅(qū)動(dòng)，并結(jié)合嘉實(shí)資產(chǎn)配置模型的數(shù)據(jù)分析，綜合運(yùn)用包括信用策略、利率策略、短債策略等在內(nèi)的多策略戰(zhàn)術(shù)綜合調(diào)整方向，以有效應(yīng)對(duì)預(yù)期內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)并控制回撤，提高投資組合長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的可靠性。
搭配各盡所能，嘉實(shí)“固收+”團(tuán)隊(duì)合力養(yǎng)成
嘉實(shí)基金是業(yè)內(nèi)最早在“大固收”領(lǐng)域?qū)Ｗ⒍嗖呗耘c多資產(chǎn)配置的公司之一，近年來(lái)，嘉實(shí)基金“基石固收”體系持續(xù)提速升級(jí)，形成了以貨幣、短債、純債與“固收+”為主線的固收業(yè)務(wù)圖譜，因此，嘉實(shí)積淀下來(lái)的基石固收平臺(tái)為“固收+”業(yè)務(wù)打下了牢固的能力根基，這體現(xiàn)在大類資產(chǎn)配置、信用研究、交易和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力等方面。
但“固收+”是一個(gè)系統(tǒng)工程，要跑出來(lái)并非1+1拼接那么順理成章，更多是對(duì)基金公司本身的組織構(gòu)架和路徑依賴比較仰仗。通常，對(duì)于權(quán)益類產(chǎn)品，基金經(jīng)理的個(gè)人能力占有較大權(quán)重。“固收+”基金則不同，更強(qiáng)調(diào)能力疊加之后的團(tuán)隊(duì)的合力，以及利用基石固收平臺(tái)多策略的能力，這在嘉實(shí)多個(gè)固收戰(zhàn)隊(duì)上表現(xiàn)得淋漓盡致，如“固收+”解決方案戰(zhàn)隊(duì)、固守增強(qiáng)戰(zhàn)隊(duì)和多策略解決方案戰(zhàn)隊(duì)。
由胡永青帶領(lǐng)的“固收+”解決方案戰(zhàn)隊(duì)，該戰(zhàn)隊(duì)形成了獨(dú)特的“1+N”解決方案，其中，1是基石“固收”，N是運(yùn)用多種資產(chǎn)、多策略力爭(zhēng)增強(qiáng)，在固定收益的標(biāo)的基礎(chǔ)上，通過股票、轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)配置，以及打新、國(guó)債期貨、定增等策略力爭(zhēng)增強(qiáng)收益，用“1+N”策略力爭(zhēng)為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益回報(bào)。
“固收+”解決方案戰(zhàn)隊(duì)中，利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債、股票、國(guó)債期貨等不同的細(xì)分資產(chǎn)，都有專業(yè)的投資經(jīng)理或基金經(jīng)理來(lái)做專注的研究和投資，每個(gè)成員都有自己鮮明的特點(diǎn)和標(biāo)簽，最終通過整合輸出統(tǒng)一戰(zhàn)斗力。
比如，賴禮輝是可轉(zhuǎn)債投資的能手，擅長(zhǎng)利用大類資產(chǎn)配置方法論管理低混產(chǎn)品；軒璇則是信用研究出身，信用債投資能力出色，已經(jīng)形成了一套成熟的固收投資方法論；劉寧在年金、機(jī)構(gòu)投資管理方面經(jīng)驗(yàn)十分豐富；吳翠則具備多年信用債研究經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于信用債分析能力扎實(shí)；湯一昕是周期研究員出身，研究領(lǐng)域覆蓋大宗商品、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。
另一個(gè)充分發(fā)揮了團(tuán)隊(duì)合力及多策略優(yōu)勢(shì)的例子則是由林洪鈞帶領(lǐng)的固收增強(qiáng)策略戰(zhàn)隊(duì)。8月1日正在發(fā)行的嘉實(shí)鑫福一年持有基金采用的是“核心+衛(wèi)星”策略，即以固收投資作為底倉(cāng)配置，多個(gè)衛(wèi)星策略作為輔助，如二級(jí)市場(chǎng)選股策略，套利策略、打新策略、定增策略等，主要風(fēng)險(xiǎn)收益特征由核心策略決定，衛(wèi)星策略起到增強(qiáng)作用且不同衛(wèi)星策略之間相關(guān)性較低。這種策略通過嚴(yán)格的倉(cāng)位限定和建立不同投資標(biāo)的分散投資，能顯著降低投資組合波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
在林洪鈞看來(lái)，“固收+”投資采取核心衛(wèi)星策略，具體來(lái)說，就是用相對(duì)低波動(dòng)的固收類的資產(chǎn)去做核心策略，目的是為了提供相對(duì)穩(wěn)健的一個(gè)回報(bào)，然后在此基礎(chǔ)上用多個(gè)的微型策略去增強(qiáng)核心的收益，這樣整體的組合讓收益變得更加可靠。他表示：“我們會(huì)考量公司的資源稟賦，包括我們團(tuán)隊(duì)甚至個(gè)人的優(yōu)勢(shì)和技能，去形成不同的策略的產(chǎn)品，然后根據(jù)產(chǎn)品的波動(dòng)率差別，衍生出低波、中波、高波甚至是高彈性的產(chǎn)品，這樣去滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好等級(jí)的客戶的需求。”
在嘉實(shí)固收增強(qiáng)策略戰(zhàn)隊(duì)中，林洪鈞從業(yè)17年，穿越多輪牛熊，投資和管理經(jīng)驗(yàn)豐富，擅長(zhǎng)管理二級(jí)債基、短債等各類固收產(chǎn)品；左勇?lián)碛?年消費(fèi)行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，在市場(chǎng)營(yíng)銷、渠道管理等方面進(jìn)行了深入的研究；葉萌具有多年股票及轉(zhuǎn)債投研經(jīng)驗(yàn)，對(duì)新能源、TMT等成長(zhǎng)性行業(yè)，以及生豬、有色、煤炭等部分周期行業(yè)有長(zhǎng)期的跟蹤與研究。
如果按照基民普遍認(rèn)可的邏輯：買基金就是買基金經(jīng)理，那么投資嘉實(shí)“固收+”就是買一群人，尤其是“+”背后的嘉實(shí)投研能力和不同風(fēng)格的投資戰(zhàn)隊(duì)。每只戰(zhàn)隊(duì)均是結(jié)構(gòu)合理、合力卓越的“固收+”團(tuán)隊(duì)，采用資深基金經(jīng)理搭配新生代基金經(jīng)理的合作模式，能力圈相輔相成，行業(yè)研究更具深度。
以研究驅(qū)動(dòng)投資，平臺(tái)能力護(hù)航，嘉實(shí)“固收+”從快進(jìn)到行穩(wěn)
隨著市場(chǎng)變化，基金公司之間的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，頭部效應(yīng)明顯。展望未來(lái)，“固收+”基金如何能保持給投資者賺取絕對(duì)回報(bào)的初心？如何從供給端上完美匹配投資者？
答案或者沒有唯一，進(jìn)取永無(wú)止境。從創(chuàng)始到現(xiàn)在，嘉實(shí)不斷地致力于研究的認(rèn)知、研究的理解以及研究的前瞻性判斷。嘉實(shí)基金正是通過研究的深度、廣度以及中間的關(guān)聯(lián)度，來(lái)驅(qū)動(dòng)最終的投資收益。
作為以“深度的基本面研究驅(qū)動(dòng)”著稱的基金公司，嘉實(shí)構(gòu)建了“投資須研究，研究即投資”的投研體系，要求旗下投研人員做到把“板凳坐得足夠深”，深刻把握每個(gè)行業(yè)的“第一原理”，將研究成果有效轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品回報(bào)。從基金經(jīng)理到研究員，投研團(tuán)隊(duì)的每一位成員都全程參與研究、投資，力求明確每一筆投資收益的來(lái)源和邏輯，相信只有基于深度研究、深度認(rèn)知、多元思想碰撞、相互校驗(yàn)所形成的投資策略。
而基于深度基本面投資的權(quán)益投資恰恰是嘉實(shí)投研能力的有力注腳。2020年，嘉實(shí)開啟了新十年投研戰(zhàn)略升級(jí)，升級(jí)的核心是進(jìn)行投資能力的升級(jí)與聚焦，覆蓋精品股票、基石固收、Super ETF、海外投資、資產(chǎn)配置五大投資能力，擁有近300人的投研團(tuán)隊(duì)，各策略組組長(zhǎng)平均從業(yè)年限15年，權(quán)益團(tuán)隊(duì)群星云集，固收產(chǎn)品線業(yè)績(jī)穩(wěn)健，截至2021年末，嘉實(shí)基金管理規(guī)模已超1.4萬(wàn)億元，公募基金創(chuàng)造回報(bào)超過2600億元，致力于為投資人提供能夠匹配未來(lái)需要的更卓越投資能力。
注：數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，嘉實(shí)安益成立于2016年8月25日，2017年-2021年凈值增長(zhǎng)率分別為6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為9.82%、-9.02%、19.79%、15.30%、0.52%；嘉實(shí)安益混合基金經(jīng)理：王亞洲（2021.09.03-）、賴禮輝（2020.10.19-）、曲揚(yáng)（2016.08.25-2020.12.30）。
嘉實(shí)浦惠6月持有基金成立于2020年10月24日，A類、C類2021年凈值增長(zhǎng)率分別為4.46%、4.06%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均為0.22%，自基金合同生效以來(lái)凈值增長(zhǎng)率分別為7.66%、6.93%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為0.19%，基金經(jīng)理胡永青任職自2021.10.24—至今。
截至2021年三季度末。嘉實(shí)策略優(yōu)選2016-11-18至2017-12-02由丁杰人管理，2016-12-01至2019-12-28由曲揚(yáng)管理，胡永青由2016-12-01管理至今，軒璇由2019-11-05管理至今，賴禮輝由2020-12-04管理至今。曲揚(yáng)曾于2020-03-16至2020-10-19管理。
嘉實(shí)穩(wěn)固收益C成立于2010年9月1日，2017-2021年凈值增長(zhǎng)率分別為4.38%、1.32%、10.57%、12.55%、5.46%、同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為4.35%、4.35%、4.35%、4.36%、4.36%，歷任基金經(jīng)理：劉熹2010/9/1-2011/11/18,曲揚(yáng)2011/11/18-2012/11/21,陳緒新2012/3/8-2014/4/18,裴曉輝2014/6/20-2015/4/18,曲揚(yáng)2014/4/18/-2020/10/19，胡永青2015/4/18-至今，嘉實(shí)穩(wěn)固收益A成立于2020年3月16日，2020年、2021年凈值增長(zhǎng)率7.20%、5.99%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為2.17%、4.35%，歷任基金經(jīng)理：曲揚(yáng)2020/3/16-2020/10/19,胡永青2020/3/16-至今。
嘉實(shí)鑫和一年持有期混合A類、C類成立于2019年12月24日，A類2020年、2021年凈值增長(zhǎng)率分別為7.69%、4.49%，C類2020年、2021年凈值增長(zhǎng)率分別為7.26%、4.07%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為2.43%、2.10%；歷任基金經(jīng)理：林洪鈞（2022.04.06-）、黃欣欣（2021.05.13-2022.05.25）、王茜（2019.12.24-2022.04.06）。
