中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車(chē)?yán)^續(xù)保持快速增長(zhǎng)，2023全年產(chǎn)銷(xiāo)分別完成958.7萬(wàn)輛和949.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35.8%和37.9%，連續(xù)9年排名世界第一，成為引領(lǐng)全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要力量。新能源汽車(chē)的市場(chǎng)占有率繼續(xù)提升，達(dá)到31.6%。與此同時(shí)，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展也取得了顯著成效，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示：2023年，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量達(dá)到387.7GWh，同比增長(zhǎng)31.6%，持續(xù)穩(wěn)居世界第一。在全球動(dòng)力電池裝機(jī)量前十名的企業(yè)中，我國(guó)企業(yè)占據(jù)了六席，市場(chǎng)份額超過(guò)60%。

注：該圖片由AIGC生成，無(wú)特定車(chē)企

國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)的意見(jiàn)》?！兑庖?jiàn)》提出，有計(jì)劃分步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)，力爭(zhēng)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，為努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和奠定基礎(chǔ)。到2027年，新增汽車(chē)中新能源汽車(chē)占比要力爭(zhēng)達(dá)到45%。

據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，如果要達(dá)到2050年全球碳中和的目標(biāo)，分產(chǎn)業(yè)鏈到2030年，全球電動(dòng)汽車(chē)年銷(xiāo)量需從800萬(wàn)至8500萬(wàn)，增長(zhǎng)11倍空間；全球動(dòng)力儲(chǔ)能熱能電池年產(chǎn)能需從540GWh至16TWh，增至29倍空間。而隨著政策及產(chǎn)業(yè)發(fā)展，油電平價(jià)和光儲(chǔ)平價(jià)目前已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)，它已成為通往能源全面可持續(xù)發(fā)展的碳中和關(guān)鍵里程碑。

但為什么在2023年整體新能源產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)超跌？隨著產(chǎn)業(yè)繼續(xù)高增長(zhǎng)，后續(xù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)機(jī)遇如何？

鋰電池：越過(guò)油電平價(jià)門(mén)檻

如果將電動(dòng)汽車(chē)用的鋰電池拉出來(lái)看，碳酸鋰作為鋰電池的上游原材料，成本價(jià)格已低到每度128美元，再更進(jìn)一步將磷酸鐵（LFP）鋰電池獨(dú)立出來(lái)看，其每度成本已經(jīng)不到100美元。鋰電池已經(jīng)越過(guò)油電平價(jià)門(mén)檻，明顯低于100美元/kWh。當(dāng)前碳酸鋰仍處于行業(yè)淡季，市場(chǎng)對(duì)龍頭的預(yù)期仍比較悲觀，但目前位置具有較好的性?xún)r(jià)比。

新能源板塊中的動(dòng)力電池增速也不低，2023年從1-10月，全球動(dòng)力電池的裝機(jī)量同比增幅依然達(dá)到44%，對(duì)應(yīng)1-10月全球新能源車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)41%，需求端依然保持高增長(zhǎng)。隨著油電平價(jià)驅(qū)動(dòng)的新需求放量，后續(xù)可能會(huì)看到庫(kù)存周期回?cái)[（庫(kù)存低位+碳酸鋰企穩(wěn)）及增量供給的產(chǎn)能明顯放緩。

電動(dòng)化：銷(xiāo)量繼續(xù)創(chuàng)新高

中國(guó)和全球新能源車(chē)銷(xiāo)量同步創(chuàng)歷史新高，滲透率雖然有階段波動(dòng)，但總體是沿著S型曲線(xiàn)趨勢(shì)往上。

放眼我國(guó)國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力的崛起，其蓬勃發(fā)展涵蓋了產(chǎn)品、技術(shù)、供應(yīng)鏈、補(bǔ)能基建、智能化的巨幅畫(huà)卷。2024年元旦，多家造車(chē)新勢(shì)力先后公布2023年全年成績(jī)單，第一位以37.6萬(wàn)銷(xiāo)量奪冠。銷(xiāo)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，疊加高階輔助駕駛產(chǎn)品對(duì)用戶(hù)體驗(yàn)的重要意義，高端化的全面替代只是時(shí)間問(wèn)題。從未來(lái)看，2024年新能源汽車(chē)增量貢獻(xiàn)格局相比2023年將發(fā)生較大變化。

從估值來(lái)看，無(wú)論是新能源的重要二級(jí)行業(yè)和龍頭大廠(chǎng)公司，目前都處于相對(duì)歷史數(shù)據(jù)的PB底部。目前新勢(shì)力估值依然在下限區(qū)間，類(lèi)似于新能源頭部大廠(chǎng)啟動(dòng)前的PS水平，隨著銷(xiāo)量的進(jìn)一步放量和所帶來(lái)的報(bào)表的非線(xiàn)性變化，疊加24年確定性進(jìn)入降息周期，業(yè)績(jī)和估值的雙擊共振值得期待。

面對(duì)今年行情特點(diǎn)，投資者手中的新能源基金該怎樣把握？

宏觀上看，2023年7月底政治局會(huì)議召開(kāi)后，隨著數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)企穩(wěn)回升。當(dāng)前資產(chǎn)、情緒、估值比較指標(biāo)可以看出，當(dāng)前A股位置或已在底部區(qū)間。

從資產(chǎn)端估值來(lái)看，如上證50指數(shù)，處在+1標(biāo)準(zhǔn)差到均值之間，中國(guó)資產(chǎn)已被嚴(yán)重低估。

注：ERP為PE的倒數(shù)減去國(guó)債收益率，數(shù)據(jù)越高表明股市估值越低，數(shù)據(jù)更新至2024/01/05

在嘉實(shí)全球創(chuàng)新龍頭股票型QDII基金經(jīng)理熊昱洲看來(lái)，有時(shí)從表觀的結(jié)果看可能短期沒(méi)漲、被質(zhì)疑，但是新能源汽車(chē)內(nèi)含的是一個(gè)很好的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上斜率，只是被階段景氣度所壓制。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身經(jīng)歷庫(kù)存周期的調(diào)整和整固，在一系列政策的支持下，經(jīng)濟(jì)周期企穩(wěn)將是大概率事件，而市場(chǎng)總是線(xiàn)性外推，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好目前被壓制到一個(gè)極低的水平。

從需求端來(lái)看，新能源在全球整體能源的滲透率仍比較低，通過(guò)價(jià)格下降刺激替代需求、新產(chǎn)品創(chuàng)造等方式，有望迎來(lái)第二輪加速。目前正是資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)一輪新的上升周期的起點(diǎn)，我們看好優(yōu)秀的中國(guó)龍頭企業(yè)引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

智能汽車(chē)作為全新的終端，大概率將是能源革命和信息革命的交匯點(diǎn)。從過(guò)去發(fā)生的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)周期來(lái)看，創(chuàng)造了智能手機(jī)生態(tài)龍頭，目前市值是上一輪功能機(jī)龍頭巔峰市值的30倍，我們認(rèn)為智能汽車(chē)也有可類(lèi)比的數(shù)十倍甚至幾十倍的可能性?？傮w而言，智能汽車(chē)所隱含的變革尚在初期，還將持續(xù)衍生出新的機(jī)遇，而我們希望通過(guò)這個(gè)產(chǎn)品全球布局的優(yōu)勢(shì)去更多分享產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)所帶來(lái)的回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。