過去的2023年，在宏觀經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能切換、財(cái)政偏緊、貨幣偏松的大背景下，十年國債逐級下行，國內(nèi)債券市場表現(xiàn)突出；進(jìn)入2024年，債券市場進(jìn)一步走牛，各期限債券收益率均有下行，30年國債收益率擊穿2.5%，創(chuàng)近年來新低。同時(shí)，3月債市也歷經(jīng)波動(dòng)，呈現(xiàn)出窄幅震蕩的格局。

債券后市的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)該如何看待？當(dāng)前的宏觀環(huán)境如何影響債市？對于低風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，該如何選擇債券基金？

2023年基金年報(bào)已經(jīng)公布，基金經(jīng)理的市場展望給了上述問題一些思考的線索。

當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出經(jīng)濟(jì)基本面仍然面臨有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、存在風(fēng)險(xiǎn)隱患等問題，同時(shí)外圍環(huán)境也面臨地緣沖突等復(fù)雜挑戰(zhàn)。

嘉實(shí)貨幣+投資總監(jiān)、嘉實(shí)30天持有期中短債基金經(jīng)理李曈認(rèn)為，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來仍將保持合理充裕的流動(dòng)性狀態(tài)。但需要特別關(guān)注財(cái)政政策的整體力度和節(jié)奏，可能會(huì)對債券市場情緒造成擾動(dòng)。同時(shí)還需要關(guān)注增量政策內(nèi)容和政策效力，以及由此對于債券市場情緒造成的影響。

嘉實(shí)純債投資總監(jiān)、嘉實(shí)匯鑫中短債基金經(jīng)理趙國英、嘉實(shí)匯鑫中短債基金經(jīng)理王立芹在年報(bào)中表達(dá)觀點(diǎn)稱，穩(wěn)增長政策和市場流動(dòng)性呵護(hù)政策已有落地。今年起穩(wěn)增長政策加碼，圍繞地產(chǎn)的需求端和供給端政策在不斷優(yōu)化，貨幣政策方面1月24日央行宣布降準(zhǔn)0.5%，釋放長期流動(dòng)性約1萬億。超預(yù)期降準(zhǔn)顯示央行對市場流動(dòng)性呵護(hù)態(tài)度未變，釋放了較強(qiáng)的信號(hào)意義。

預(yù)計(jì)接下來經(jīng)濟(jì)基本面將在寬貨幣和寬信用政策呵護(hù)下，延續(xù)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的態(tài)勢，債券市場也將從中尋找波段交易的機(jī)會(huì)。信用利差目前已到極低位置，在估值偏貴和資產(chǎn)荒仍未消退的格局下，估值波動(dòng)有望加大。

展望2024年，嘉實(shí)超短債基金經(jīng)理李金燦認(rèn)為債券市場依然存在較多投資機(jī)會(huì)。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐級修復(fù)中，但周期性、結(jié)構(gòu)性問題難以快速改善，信貸擴(kuò)張效果的力度和持續(xù)性有待觀察。對于基金經(jīng)理來說，需要密切關(guān)注各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)、政策調(diào)整和資金面情況，并根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)和市場運(yùn)行的邏輯判斷適時(shí)調(diào)整組合久期，保持組合流動(dòng)性，力爭在風(fēng)險(xiǎn)與收益間取得平衡。

近幾年來，理財(cái)凈值化正式落地，權(quán)益市場深度調(diào)整，低風(fēng)險(xiǎn)投資成為投資者熱議的話題。站在當(dāng)前來看，支撐債市上漲的核心邏輯尚未發(fā)生變化，短期可能存在擾動(dòng)，但債券利率上行風(fēng)險(xiǎn)可控，投資者應(yīng)該更為理性的看待當(dāng)前市場的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。對于尋求理財(cái)升級解決方案的投資者來說，可以重點(diǎn)關(guān)注中短端利率債、中高等級信用債的配置機(jī)會(huì)。

而對于穩(wěn)中求進(jìn)的投資者，即偏向保守，但也愿意用小倉位搏取權(quán)益市場機(jī)會(huì)且注重資產(chǎn)配置的投資者來說，也可以關(guān)注固收+的投資機(jī)會(huì)。嘉實(shí)固收+投資總監(jiān)、嘉實(shí)融惠基金經(jīng)理胡永青認(rèn)為，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)在歷經(jīng)大幅調(diào)整后，不管是估值水平，還是正股相對位置都已經(jīng)具備較強(qiáng)的吸引力，是值得逐步重點(diǎn)關(guān)注的攻守平衡類資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。